吉利负债率65.8%大幅提升！现金储备下滑不足比亚迪三分之一

网新社研究所，吉利汽车于5月15日，发布了2025年一季报，数据显示，公司营收725亿元，同比增长25%，低于比亚迪一季度36.3%的业绩增速。归母净利润为56.7亿元，剔除35.9亿的“其他收益”后（公司暂未披露具体细节），吉利汽车25年一季度“经常性净利润”为20.8亿，相较24年同期的11.4亿，同比增长182%，同期之下，比亚迪一季度在剔除“其他收益”后的净利润为58.57亿，同比增长211%。

此外，吉利汽车一季度的资产负债率也大幅攀升至历史高位，现金储备较上季度大幅减少78亿，目前公司账上拥有现金总额约为352亿，比亚迪的现金储备为1174亿，是吉利汽车的3.3倍。

财报显示，吉利汽车一季度毛利率提升至15.8%，较去年同期有所改善，然而，与行业龙头比亚迪相比，吉利仍存在一定差距。财报显示，比亚迪同期营收为1703.6亿元（同比增长36.3%），毛利率20.1%，均优于吉利。

此外，吉利资产负债率，从24年一季度的51.18%，已经连续四个季度攀升，截止25年一季度，资产负债率为65.83%，略低于比亚迪的70.71%。现金储备方面，截止25年一季度，吉利公司账上共计有现金352亿，较上季度的430亿，大幅减少78亿，显示出公司在现金流方面，存在一定压力。同期之下，比亚迪的现金储备为1174亿，较上季度增加147亿，现金流更为充沛。

运营费用率方面，2025年一季度，吉利汽车的销售费用率为5.0%，单车销售费用约为0.51万元。比亚迪25年一季度销售费用率为3.6%，单车营销费用和吉利相近，约为0.57万元/辆，数据体现出，比亚迪的销售控费效率相对更高。研发投入方面，吉利25年一季度研发费用率为4.5%，单车研发费用约为0.47万元，比亚迪在研发投入方面则更为领先，研发费用率为8.3%，单车研发费用约为1.3万元，是吉利的2.8倍。

研发费用的差异，反映出两家车企的技术路线差异：比亚迪坚持“技术鱼池”策略，2025年Q1研发投入达142亿元，重点押注垂直整合与智驾平权；吉利则更依赖外部合作（如与百度、Waymo的自动驾驶合作），短期内虽节省开支，长期技术自主性可能受限。

吉利正积极推进《台州宣言》下的品牌整合，计划全资收购极氪股份，实现银河、领克、极氪等品牌的供应链与渠道协同。极氪Q1交付11.4万辆，净利润5.1亿元（去年同期亏损5.4亿元），成为吉利新能源转型的关键引擎。相比之下，比亚迪通过王朝、海洋、腾势等多品牌矩阵覆盖全价格带，2025年Q1新能源车销量超62万辆，规模优势显著。

技术层面，吉利推出“千里浩瀚”智能驾驶系统，提供5种算力方案（最低100TOPS），主打灵活适配不同价位车型；比亚迪则以数据规模和成本优势推动“智驾普惠”，试图通过低价策略颠覆市场。两者各有侧重：吉利强调硬件分层，比亚迪更注重软件迭代和生态协同。

吉利全球化布局较早，目前已覆盖86个国家超900个网点，2025年Q1在沙特、澳大利亚等市场推出10款高价值车型，EX5登陆7国。但海外销量占比仍较低，且依赖传统燃油车。比亚迪则凭借垂直整合和自有滚装船优势，Q1出口20.6万辆（同比+110.5%），并在巴西、匈牙利等地建厂，通过本地化生产降低成本。短期看，吉利在海外品牌认知度上占优，但比亚迪的规模化生产和基础设施投入（如欧洲工厂）或在中长期形成更强竞争力。

吉利已从传统车企成功转向“智能电动”赛道，Q1新能源车占比超40%，银河系列销量同比激增214%。然而，其净利润依赖非经常性收益、高端品牌极氪尚未实现稳定盈利（毛利率18.8%），且面临比亚迪、特斯拉的价格战压力。比亚迪则凭借全产业链优势（电池、电机、芯片）和更高的毛利率（20.1%），在成本控制上更具韧性。

展望未来，吉利汽车将继续以《台州宣言》为指引，持续推进战略聚焦与整合，以“科技平权”为用户提供更加安全与智能的出行体验，向全球领先的智能电动汽车集团的目标迈进。

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